資本市場上，說一千道一萬，資金就是硬道理。
要說家大業大，國儲局比大華實業強太多了。中石油和中石化之類的機構，在國際石油市場上也經常以硬扎的形象出現，買賣期貨都不用銀行槓桿的貸款，虧錢了就交割，每年上億噸的原油產量就是他們堅實的後盾。
但是，要讓國儲局、中石油或者中石化一口氣購買20億美元的期貨合同，沒有任何一個領導能狠下心來。
責任太重大了！
從權術的角度來說，國內機構投入2億美元購買石油期貨盈利，和夠買20億美元石油期貨盈利的意義相差無幾。但是，2億美元產生了虧損和20億美元產生了虧損，意義就完全不同了。
朱恩波對國企的風格知之甚深，提出的5億美元還是在2億美元盈利的基礎上做出的，若以銀行槓桿而論，只相當於投入2000萬美元到3000萬美元的資金
以國家的面貌出現，千萬美元級確實有夠寒酸。但要從絕對數量上來說還真不少了。所以，短暫的驚訝後，朱恩波不相信的道：“1億美元的保證金，對10億美元的合同是夠了，對20億美元的期貨合同就有所不足了吧。”
“如果不夠，集團會考慮追加保證金到2.5億美元。”蘇城因爲是老闆，所以可以這樣說。換成國儲局的任何一名官員，都只能按照既定的政策工作。
1990年的2.5億美元已經不能算是普通的鈔票了，而是能夠接受省長膜拜的資金量。
朱恩波敏感的問：“大華實業有這麼多資金嗎？”
“瑟坦油田是新油田，除了給臺塑簽了一些固定供貨協議之外，新開採出來的原油都是自由進入市場的，所以利潤比較豐厚。另外。浦東的地產和大華燃氣公司的管道都獲得了國外銀行的較高評價。融資渠道很順暢。”蘇城簡單解釋了兩句。
作爲現金流超高的石油企業，石油企業和大型鋼鐵、大型交通企業很相像。90%的負債率都能正常運轉，資產負債率60%就會被銀行踩破門檻。說你們怎麼這麼保守。換成食品企業試試看，40%的資產負債率就要被強行追債，25%的資產負債率就會被說太不健康……
朱恩波嘆然。暗道：掌握這麼大一筆資金，做什麼不好要投到期貨的熔爐中去……
轉瞬，朱恩波就意識到了蘇振國問話的意圖。
這就是信心啊！
大家都能說的出理由。但是，兩人對自己闡述的理由的信心是不同的。
朱恩波覺得石油價格會漲，所以準備用2億美元買多。但是，如果讓他用10億美元買多就不行了。說明他對石油上漲的信心並沒有想象中的那麼足。
朱恩波閉口不言，其他人也都不吭聲了。
蘇東元神光四射，忍不住比較蘇刑和蘇城的優劣，心想：蘇刑要不是與蘇城鬧的太僵。現在做生意說不定還能有個依仗，至少資金方面是不用愁了……也許還能學些技巧……
蘇東元最後暗歎一聲：老天要是把蘇城的能力賦予蘇刑就好了，也免得如今家宅不寧。私生子做這麼大的事業又有什麼用。對家族沒有好處。反而容易產生爭鋒……
毛主任和候海青卻對蘇城佩服之至。這種場合下是不好說大話的，10億美元就是10億美元。20億美元就是20億美元。在他們眼裡，蘇城敢於做出這樣的決斷，本身已經令人佩服了。
蘇振國則眯着眼，不知思量着什麼。
許久，蘇振國睜開了眼睛，眸光威顯，問道：“購買5億美元的石油期貨，總量是多少？”
“1500萬桶左右。200萬噸。”回答的是朱恩波。
“如果按照你們的預計，石油漲價，能賺多少錢？”
“假如漲到40美元以上，盈利預期將近30%，相當於1.5億美元，如果是50美元的話，則有2.5億美元的漲幅。最重要的是，我們能直接交割石油期貨，避免石油匱乏。”朱恩波希望給自己的期貨計劃掛上更多的屬性。
蘇城扁扁嘴，道：“中國是石油出口國，交割來不是還要賣出去？”
作爲石油出口國的正常期貨思路，就是套期保值，也就是購買和石油產量相當的空單，買石油價格下跌。如此一來，假如石油上漲，空單雖然虧損了，但石油現貨上漲了，不虧不盈。假如石油價格下跌了，石油現貨虧損了，但空單產生了盈利，同樣不虧不盈。聽起來套期保值好像做了個無用功，但實際上，它消弭了石油生產中的價格風險，保證了石油生產商的盈利固定。
石油商想要多賺錢，別瞅着石油價格上漲，想辦法增加生產效率，降低成本增加產量纔是正理。這也是期貨市場存在的主要價值。
以這種思路來看，國儲局或中石油的保險做法就是買跌，消弭海灣戰爭的風險。只是因爲朱恩波，或者大量的老期貨人的自信，他們纔會做出買漲的決定。
這個時候，國儲局的決定，其實就脫開了它的本職工作，屬於灰色地帶了。
當面討論到這個程度，朱恩波略有些心虛。但是，想到第二次石油危機時，油價飆漲的故事，朱恩波終究沒有退縮：“戰爭一旦發生，石油的供應會變的異常緊俏，購買石油不僅僅是純粹的經濟問題，還應該考慮到相應的政治和外交影響，我們擁有的石油越多，發言權也就越大，即使重新轉讓，也能得到利潤以外的好處，比如交換技術等等。關於這一點，中石油和中石化也是同意的。”
蘇城不禁一笑，道：“他們手上的石油越多，確實是發言權越大。對國家來說，1500萬桶石油又能怎麼樣。做決定的是日產150萬桶的國家。”
朱恩波一滯。道：“也許可以增加合同金額。”
蘇城馬上逼問：“到多少？”
“這個……”朱恩波只能看向蘇振國和毛主任。他不能當國儲局的家。更不能當中石油和中石化的家。
蘇振國呵呵笑了兩聲，卻看向蘇城，道：“大華實業的原油。現在出售到哪裡去了？”
“臺塑得到了一部分，剩下的就在市場上出售了。”
“給你們一年時間，能拿出1500萬桶石油嗎？”
“當然可以。只是我們半年的產量而已。”
蘇振國笑了笑，纔對朱恩波道：“既然如此，大華實業把原油抵押給國儲局，不是皆大歡喜？國儲局的原油儲備增加了，大華實業得到了更多的資金，等於提前買空……”
朱恩波聽的心驚膽戰。他可不想這樣，純粹的購買行爲和期貨市場上的斬獲是兩個概念，這讓國儲局在石油戰場上的價值降低了。
朱恩波還在考慮如何拒絕，蘇城先說話了：“我不太想出售原油給國儲局。如果石油價格真的下降了。國儲局豈不是要虧錢？我擔心會有不好的言論。我的建議，國儲局做好他們套期保值的工作，期貨市場交給我們自負盈虧的公司好了。”
朱恩波的臉色紅一陣白一陣的。做期貨的國家機構。其實是國儲物資調節中心。一個很低調的國家金融機構，本身只做金融期貨。用國家的錢，用別的部門的物資。對他們來說，本身是不用承擔損失的，確實缺乏自負盈虧的單位的那種底氣。
毛主任始終不發一言，此時不得不出來和稀泥道：“國儲局的同志考慮問題的方向不同，國外金融機構的交易員，也不是在用自己的錢做交易嘛。我覺得，國儲局的同志再做一些細緻的研究，爭取考慮的周詳一些。大華實業自負盈虧，不參與不干涉。”
蘇振國笑看蘇城兩眼，問：“大華呢？”
說了這麼長時間，蘇城也放開了，道：“大家做好自己的工作，天下太平。”
國儲物資調節中心自己的工作，就是套期保值。蘇城明知道油價要跌，當然不希望朱恩波拿着2億美元或者5億美元去證明自己，這裡面也有大華自己的稅款。
蘇振國用手指敲了敲桌子，沉思片刻，道：“嗯，這樣吧。大華實業要做石油期貨，國儲局的同志也想做。乾脆，大家坐到一起做，多商量，多討論，都不要太固執。互相學習，互相借鑑。”
朱恩波愕然。這怎麼搞？
毛主任沒少經歷過這種事情。計劃經濟時代，科研單位，金融單位和地方政府每年都要在部委決鬥無數次，專業性太強或不好決定的時候，就放在一起好了，最後活下來的那撥，自然能得到更好的待遇和重視。
他咳嗽了兩聲，建議道：“我在招待所安排一些房間，讓國儲局和大華實業的同志們住過去？”
“可以。從委裡派人過去做協調，不要搞對立，要獨立且聯合。”蘇振國停頓了一下，繼續道：“把他們兩個加到政策研究中心的名單裡去，石油價格和世界形勢密不可分，伊拉克和科威特的問題怎麼解決，美國人打開門商量，我們可以關上門討論嘛。”
蘇東元眼皮直跳。蘇振國說的政策研究中心，是國務院的政策研究中心，相當於國家領導人的智庫，裡面除了專業的學者，就是國家重點培養的幹部。很多時候，兩者還是相通的。
朱恩波即使有些才能，也還夠不上政策研究中心的門檻。蘇振國此舉，明顯是爲了培養蘇城的。
這種傾向，讓蘇東元的感覺很古怪。
……
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